从技术角度看沪铜后期走势

      2007年4月美国爆发的次级债危机继续向金融领域和其他国家和地区蔓延。尽
管很多国家和地区也采取了相应的干预措施，但世界经济增速放缓的趋势仍没
有得到明显改善。美国联邦房地产企业监管办公室(OFHEO)7月22日称,美国房价
在5月继续下滑,较前月下降0.3%。“在截至5月的12个月内下跌4.8%。”美国商
务部17日公布的数据显示，6月份美国的单户住宅新房开工量比前一个月下降了
5.3%，经季度调整按年率计算为64.7万套，是1991年1月以来的最低水平。
OFHEO报告称,“房价自2007年4月触及高点以来,已经下滑了4.9%。”
RBS/NTCEconomics7月24日发布的数据显示,欧元区7月RBS/NTC制造业采购经理
人指数(PMI)初值为47.5(预估为48.7,6月为49.2),为2003年6月来最低。同时
RBS/Markit24日发布的数据显示,欧元区7月综合采购经理人指数(PMI)初值为
47.8,为2001年11月以来最低。而RBS/MarkitResearch24日发布的数据显示,7月
RBS/Markit服务业PMI初值为48.3,低于分析师预估中值48.8,为2003年6月以来
最低。加上我国中央银行从元旦之后采取的从紧的货币政策，这些基本面信息
无疑会加大铜现货压力，从而对铜价上涨具有较大的、长期的利空影响，各方
面数据显示，世界经济放缓势头在短期内很难得到有效改变，所以，在未来的
一段时间内，这种基本面压力会对铜价上涨产生越来越大的抑制作用。由于短
期内基本面不会发生重大改变，所以，近期内研判铜后势走向时，就应重视技
术面对铜期货价格的影响。

　　仔细分析伦铜和沪铜盘面表现和K线走势，可以发现有几个特点：

　　1、从近期两市场走势看，铜期价反弹高点逐渐降低

　LME最近一次的反弹高点出现在7月3日，当时创造了8820的今年新高。但铜价
冲高不仅没有吸引场外追多资金，反而招致新空的介入，持仓量由7月3日的
24.6万手增加到7月10日左右的25万手。虽然在7月10日至23日进行了震荡整
理，但多头始终未能获得大盘控制权，整个盘整期间，最高反弹价位也只有
8322，仍被压制在8500重要阻力位以下，上周四开始受美元指数大幅上涨影
响，当日破位下行，创造了7895的低点。沪铜受伦铜影响在7月3日创造反弹高
点64690后一路下跌，虽然在7月10-23期间也进行了震荡，但期间反弹最高点也
只达到63050，7月22日反弹高点进一步降低到62590，周四，破位下行。从两个
市场近期走势看，尽管多空任何一方都未获得大盘绝对控制权，但相对而言，
由于反弹高点逐渐降低，说明空头仍相对占据主动。

　　2、沪铜各月价格呈现反向市场特征

　　沪铜各月价格呈现了典型的近强远弱的特征。以7月25日收盘价为例，
808、809、810、811、812、901的收盘价分别为61680、61450、61020、
60940、60860、60750。一般情况下,由于仓储费和资金利息原因,远期月份价格
应该高于近期,但沪铜市场一方常态,呈现近强远弱的反向市场特征,这只能说明
尽管当前阶段由于消费量较大，现货面对沪铜价格有较强的支撑，从而使沪铜
难以大幅下跌。但长期看，由于市场对后期普遍看淡，买方力量不足，市场对
长期趋势并不看好。

　　3、技术指标对多头也非常不利

　　无论伦铜还是沪铜，经过前期的冲高受阻和高位震荡之后，均线系统得到
修正，由7月中旬之前的多头排列变成近期的空头排列，多条均线成了国内外铜
价上涨过程中的多条阻力。对多头最为不利的是当前价位处于多条均线系统之
下，说明市场空头气氛还是非常浓重。

　　4、近期内两市场呈现沪强伦弱的特点。元旦过后至7月中旬，国际基金借
口中国南方严重雪灾和地震之后重建会扩大铜消费数量的题材大肆炒作，导致
伦铜大幅上涨；与此相反，由于元旦过后我国中央银行采取了从紧的货币政
策，固定投资增速明显放慢，加上铜进口数量加大、国内铜产能增加，导致国
内铜现货压力增加，从而对铜价上涨具有较大的抑制作用，因而，国内外铜期
货价格一直呈现伦强沪弱的特征。

　　但最近一段时间，随着国内铜进口数量逐渐减少，国内现货压力逐渐减
轻，与此相反，国外市场因中国进口数量减少使现货压力显得较大，从而两个
市场的价格呈现了伦弱沪强的特征。如伦铜上周四跌破8000重要支撑位，创下
7895的近期低点，尽管周五有所反弹，但仅仅报收7956，仍被压制在8000重要
价位以下；但沪铜主力合约810即使在周五创造最低点60770后，也未能跌破
60000重要关口。过去很长时间内，由于沪铜成交量比较小，沪铜价格变动基本
上由伦铜控制，但随着近来沪铜成交量的放大和国内铜消费数量的增加，沪铜
逐渐摆脱了伦铜走势的阴影，沪铜由过去单向受伦铜走势影响变成两市场相互
影响。

　　5、下跌过程中持仓增加，多头尚未主动认输

　　尽管近期来总体上呈现下跌趋势，但还应看到，每次下跌时，成交量不仅
没有减少，反而增加。以沪铜主力合约810近期盘面表现为例，从7月22日至25
日四个交易日内，收盘价逐渐由62530、62210、61330降低到61020，但与此同
时，持仓量却由42240、45540、60240最终增加到25日的67970，其中在24日大
幅下跌的当天，持仓量竟然增加14700手，沪铜从22日至25日短短的四个交易日
内持仓量增加25730手，增幅达到61%左右。伦铜下跌过程中也出现增仓现象。
如伦铜从22日收盘价8145降低到25日的7980，但持仓量却同期由239970增加到
244790，持仓增加4820手，增幅为2%。

　　仔细分析上述数据，我们可以得出两个结论：第一、下跌过程中持仓量增
加，说明多头并没有放弃抵抗，多头入市抄底成了大盘的主要支撑力量。在下
跌过程中只要持仓量持续增加，我们在持有空头仓位时就应该保持谨慎，并严
格止损。第二、下跌过程中，由于沪铜持仓量增幅较大，所以也显得比较坚
挺，这也可以看作是近期内沪强伦弱的原因之一吧。

　　总之，仔细分析近期盘面走势，笔者得出以下结论：

　　1、在近期的多空较量中，空头仍占据主动，所以，在近期的操作过程中，
交易者仍可继续保持空头思路。

　　2、由于在下跌过程中持仓量不减反增，说明多头尚未就此认输，只有持仓
量持续增加，大盘反弹的风险就始终存在。只有在价格下跌过程中持仓量明显
减少，才说明多空开始认输平仓，只有此时，做空的风险才能降低。

　　3、由于沪铜下跌过程中增仓幅度较大，说明沪铜近期内低位支撑力度较
强，在持仓量减少之前，810的第一目标首先为60000附近，为谨慎起见，当前
阶段不可将下跌目标定的过低。

　　4、如果持仓量大幅减少，则可将下跌目标下移。

　　鉴于上述分析，特提出以下操作建议

　　1、继续保持空头思路，场内交易者在严格止损前提下继续持有空头仓位
，场外交易者可继续分批逢高沽空。

　　2、设定止损位，一点触发止损价位就应该坚决止损或及时减仓。

　　3、密切关注量价配合情况，如果持仓量在价格下跌过程中不减反增，应保
持足够警惕；反之，如果在价格下跌过程中持仓量开始减少，则空头风险就大
大降低，空头仓位也可以继续持有.